01.05.2017
В настоящее время частные вкладчики не обладают достаточным объемом знаний, навыков, уровнем профессиональной компетенции в области инвестирования, что обуславливает необходимость функционирования профессиональных финансовых посредников. [10, с.4]
Так, институты коллективного инвестирования представляют собой посреднические финансовые структуры, которые осуществляют деятельность по аккумулированию средств отдельных инвесторов и вложению их в многообразие активов и инструментов финансового рынка для получения в конечном итоге дохода. Институты коллективного инвестирования определяются как один из механизмов эффективной трансформации ресурсов в инвестиции под руководством профессионального управляющего. В соответствии с мировой практикой их подразделяют на три группы:
– депозитные организации, в число которых входят коммерческие банки, кредитные товарищества и т.д., формирующие посредством привлечения депозитов свою ресурсную базу. Эти финансовые структуры наиболее активны в участии в инвестиционном процессе;
– контрактно-сберегательные финансовые институты, среди которых выделяются страховые компании и негосударственные пенсионные фонды. Привлечение средств данными организациями происходит путем заключения контрактов, в рамках которых они обязуются оказать дополнительные финансовые услуги. Их функционирование непосредственно не связано с инвестициями, но в результате частичного их инвестиционного использования возможно преумножения ресурсов;
– инвестиционные финансовые посредники, ресурсная база которых формируется посредством продажи долговых и долевых инструментов финансового рынка. Данные структуры активно участвуют в инвестиционной деятельности, привлекая и эффективно распределяя ресурсы. В их число входят инвестиционные банки, фонды и компании, которые принимают активное участие в инвестиционной деятельности за счет мобилизации и эффективного распределения коллективных средств.
Институты коллективного инвестирования отличаются своими особенностями, к которым относятся цели их функционирования, регулирования со стороны государства, организационно-правовая форма. К таким институтам относятся паевые и акционерные инвестиционные фонды, кредитные союзы, общие фонды банковского управления, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании. [5, с.1]
Акционерные инвестиционные фонды, деятельность которых регламентирована ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 2001 года, и кроме того положениями ФЗ «Об акционерных обществах». АИФ представляет собой открытое акционерное общество, исключительным предметом функционирования которого является вложение капитала в ценные бумаги и другие объекты, а название должно обязательно включать словосочетание «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд». В отличие от паевых инвестиционных фондов, АИФы остаются менее привлекательными для потенциальных инвесторов ввиду следующих причин:
– двойная налоговая нагрузка, которая заключается в том, что АИФы платят налог на прибыль по ставке 20%, а впоследствии при распределении чистой прибыли в качестве дивидендов акционеры уплачивают налог на дивиденды;
– акции АИФов уступают паям в отношении ликвидности; Однако к достоинствам акционерного фонда можно причислить то, что у акционеров есть право на участие в его управлении, в то время как собственники паев не имеют такой возможности. Это преимущество придает большей надежности АИФам, однако на практике не всегда реализуется, поскольку владельцы незначительной доли акций редко появляются на общих собраниях акционеров.
Накопленный российский опыт в сфере коллективного инвестирования, связанный с появлением акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и общих фондов банковского управления, свидетельствует о том, что такой механизм эффективно решает проблему вовлечения в экономику частных сбережений. [5, с.3]
Он подразумевает наличие доверительного управления объединенного капитала вкладчиков. Однако коллективное инвестирование не является достаточно популярным среди российского населения. Расширение деятельности институтов данной формы вложения средств сдерживается такими факторами, как:
– низкая степень информированности населения о финансовых рынках;
– значительные транзакционные издержки по документообороту между Москвой и регионами;
– высокие затраты на открытие агентского пункта в регионе.
Для решения данных недостатков требуется изменение подхода к политике регулирования функционирования коллективных инвесторов, что может быть решено за счет:
– гармонизации нормативной базы в части налогообложения деятельности коллективных инвесторов;
– повышения роли саморегулируемых организаций, рейтинговых агентств и экспертного сообщества в области популяризации коллективных инвесторов среди населения [5, c. 8].
Акционерные инвестиционные фонды недостаточно развиты в России и менее привлекательны в силу двойной налоговой нагрузки. Инвестиционные фонды представляют собой, в первую очередь, не способ сбережения средств, а инструмент инвестирования и диверсификации портфеля активов. [9, с.35]
Продуманное развитие структур коллективного вложения средств и последовательное развитие механизма их деятельности, законодательное ограничение размера инвестиционных паев, а также по возможности, и установление границы на уровне предельного минимума числа вкладчиков – дают возможность привлечь существенную часть денежных вложений инвесторов с малыми сбережениями, перевести их из сферы банковских вложений в сферу реальных инвестиций. [5, с.4]
Также стоит отметить, что несмотря на то, что акционерные инвестиционные фонды существуют в России уже более 20 лет, массовой популярности в среде мелких инвесторов – частных физических лиц они не получили. При этом именно инвестиционные фонды являются основным финансовым институтом, созданным для привлечения средств мелких физических лиц с целью их инвестирования в экономику. [10, с.6]
Таблица 1
Основные проблемы и тенденции развития российского рынка акционерных инвестиционных фондов
Проблема Содержание Тенденции развития АИФ
Низкий инвестиционный потенциал АИФов Отсутствие компенсационных механизмов и гарантий вложений средств Создание системы государственного фонда страхования вложений инвесторов; введение обязательного страхования ответственности управляющего АИФом
Дефицит производных финансовых инструментов Недостаточно возможностей для проведения операций хеджирования в целях снижения рисков падения доходности пая Развитие рынка производных финансовых инструментов
Низкая информационная прозрачность управляющих компаний Недоверие со стороны частных инвесторов Создание единой базы статистических данных на основе информации Банка России
Невысокий уровень качества управления рисками в управляющих компаниях Неспособность многих управляющих компаний эффективно действовать в условиях нестабильного рынка Введение должности рискменеджера в организационной структуре управляющей компании
Низкая финансовая грамотность населения Недостаточность информации о возможностях использования акционерных инвестиционных фондов Повышение инвестиционной активности населения путем осуществления специальных государственных программ
Проблема низкого инвестиционного потенциала АИФов может быть решена посредством участия специализированных управляющих компаний. Этот метод развития акционерных инвестиционных фондов основа на реализации особых социально-значимых инвестиционных проектов, утверждаемых государством посредством механизмов частно-государственного партнерства. Реализация данного направления позволит добиться существенных гарантий независимости оценки и эффективности использования бюджета проекта. Следующим направление развития акционерных инвестиционных фондов может стать выпуск государственных ипотечных ценных бумаг и облигаций, что позволит в сжатые сроки нарастить ресурсную базу акционерным инвестиционным фондам. [5, с.6]
Также существенным препятствием для развития акционерных инвестиционных фондов является недостаточная информационная открытость управляющих компаний в части публикации результатов работы управляющих компаний для широкого круга инвесторов. Ограничивающим фактором привлечения массовых инвесторов является неполная информация структуры инвестиционного портфеля, который не дает возможности пайщикам реально оценить риск участия в различных инвестиционных фондах. [4, с.14]
Кроме того, в целях улучшения финансовой грамотности населения Российской Федерации, необходима специализированная государственная программа для повышения финансовой грамотности населения в СМИ.
Таким образом, решение выявленных проблем функционирования российских акционерных инвестиционных фондов будет способствовать повышению инвестиционной активности населения, привлечению в экономику значительных финансовых ресурсов и эффективному развитию российского финансового рынка в целом.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Федеральный закон РФот 28.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» [Электронный ресурс]: (в ред. от 30.12.2015) // КонсультантПлюс : справ. правовая система.
2. Боярова Т.В. Правовая культура и рынок инвестиционных фондов // Правовая культура. 2014. №1.
3. Гетманская А. Д. Анализ деятельности институтов коллективного инвестирования на российском фондовом рынке // Финансовые исследования. – 2013. – № 3.
4. Гетманская А.Д. Анализ деятельности институтов коллективного инвестирования на российском фондовом рынке // Финансовые исследования. 2013 №3.
5. Ерыгина Н.С. Обзор институтов коллективного инвестирования // Juventis Scienta. 2016. №1.
6. Кадиева М.А. Проблемы развития инвестиционных фондов в российской федерации // Бакалавр. 2015. №3-4.
7. Островский А. В. Коллективные инвесторы как институты социально ответственного инвестирования // Науковедение. – 2014. – № 1.
8. Пластинин Р.В. Регулирование посредников рынка ценных бумаг: паевых и акционерных инвестиционных фондов РФ // Известия СПГЭУ. 2014. №1.
9. Тропина Ж.Н. Эволюция институтов коллективного инвестирования российского финансового рынка // Вестник ИЭАУ. 2015. №7.
10. Чижик В.П. Классификация, сравнительный анализ и характеристика инвестиционных фондов в России // Научно-методический электронный журнал концепт. 2015. №1.
Возврат к списку
